高新技术企业融资评价指标体系构建范文

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摘要：评价高新技术企业融资效率的关键在于科学合理地选取投入和产出指标。为了保证效率评价的准确性，需要根据高新技术企业的特点，遵循客观性、全面性等原则对投入及产出指标进行筛选。

关键词：高新技术；企业融资；效率

一、投入指标的确定

（一）融资规模

融资规模是指一定时期内经济主体筹集资金的总额。高新技术企业在做出融资决策之前应根据自身发展需要、融资难易程度来确定企业合理的融资规模，若融资规模过大，会造成资金的闲置浪费，增加企业的融资成本，甚至会因债务过多难以偿还而加大企业的经营风险；若筹集资金不足，则会影响企业的生产经营活动，不利于高新技术企业的长期发展。融资规模过大或过小都会影响到高新技术企业的融资效率，因此选择合适的指标来客观准确地反映企业的融资规模也就显得尤为重要。通过查阅以往相关资料，发现多数学者选择用资产总额或筹资活动的现金流入来衡量企业的融资规模大小。对两个指标进行分析比较，发现资产总额更多的是体现企业多年来累计的融资总量，而筹资活动的现金流入则更能反映出高新技术企业当年的融资总额，因此本文最终选择后者衡量高新技术企业的融资规模。筹资活动的现金流入是指高新技术企业通过筹资活动所带来的现金或现金等价物的流入总量，包括借款所收到的现金、吸引投资取得的现金、以及收到的其他与筹资活动相关的现金。筹资活动的现金流入量是高新技术企业融资规模的最直接体现，能够客观地反映出高新技术企业当年的融资总额。

（二）融资成本

融资成本是决定企业融资效率高低的关键因素之一，主要是指高新技术企业在筹资过程中向资金持有者和金融中介机构支付的费用，包含资金使用费和资金筹集费两个方面。其中，资金使用费是指高新技术企业为获取资金的使用权而向资金持有者支付的价格，包括向股东支付的股息红利、向债券持有者支付的利息等；而资金筹集费则是指企业筹资过程中产生的各项交易费用，包括中介佣金、发行手续费、担保费、评估费、注册费等。不同的融资方式的选择带来的融资成本也有较大差异。当高新技术企业采取债权性融资方式筹集资金时，其特点是企业按照事先约定的利息率定期支付的一定的利息，融资成本变动较小，且由于税盾效应的存在，一定程度上降低债务融资的融资成本。而当高新技术企业使用权益性融资方式筹集资金时，所支付的股息红利会因企业发展战略和盈利水平的变化而变动，融资成本变动较大，且权益性融资成本需在税后支付，因此无法获得抵税效应。融资成本的高低实质上是高新技术企业融资方式选择的成本体现，对企业的融资效率具有重要影响。本文选取现金流量表中筹资活动分配股利、利润或偿付利息支付的金额作为资金使用费，选取财务费用中的相关手续费作为资金筹集费，将两者项目明细相加作为高新技术企业的融资成本，具体计算公式如下：融资成本=筹资活动分配股利、利润或偿付利息支付的金额+财务费用中手续费支出

（三）融资风险

融资风险是指高新技术企业在融资活动中由于筹资规划不当产生的财务风险，其最直接的表现是企业偿债能力的丧失，或是在举债过程中使股东利益受损。根据上文关于高新技术企业融资特殊性的论述，高新技术企业相比一般企业而言现金流占用较多，回报周期较长，因此也面临更大的融资风险。而由于权益性融资对本息偿还的期限没有明确规定，企业不会因采取股权融资方式而使财务风险增加，因而高新技术企业的融资风险主要是由公司负债经营的规模和结构所决定的。参考以往相关文献发现，大多数学者选取资产负债率作为企业融资风险的衡量指标，但由于资产负债率在计算时将难以量化的无形资产也作为公司偿还债务的资金来源之一，可操作性不强，因此本文最终选取有形净值债务率作为衡量企业融资风险的指标。有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的比值，可以很好地体现高新技术企业偿还债务的能力和财务风险的程度。具体计算公式如下：有形净值债务率=企业负债总额/(企业所有者权益总额-无形资产净值)

二、产出指标的确定

（一）总资产报酬率

总资产报酬率是公司在一定时期内的息税前利润与平均资产总额的比值，又叫做总资产收益率、总资产利润率，是反映上市高新技术企业获利能力强弱的重要指标。总资产报酬率越高，说明高新技术企业利用公司资产获取收益的能力越强，对筹集资金的使用效率也越高。此外，根据信号传递理论，获利能力强的企业会向外界传递出公司经营状况良好、偿债能力较强的信号，更容易的吸引社会资金的流入，也就是说，较高的资产净利率有助于高新技术企业筹资能力的提高。

（二）每股收益

每股收益是将企业净利润除以其股本总数的比值，也称为每股盈余、每股税后利润，反映了一段时期内高新技术企业经营成果对公司股东价值的增值程度，是分析企业股票市场表现的重要财务指标。每股收益越高，说明该公司股票的投资价值越大，预期获得的分红越多，也会进一步吸引投资者对企业进行股权投资。每股收益的计算公式表示如下：每股收益=本期净利润/企业股本数公司股东每持有一股所能享有的利润或需承担的亏损。每股收益不仅可以衡量高新技术企业在一段时间内的经营成果，还可以判断公司股东的获利水平和投资风险，是分析企业市场表现的重要财务指标。每股收益越高，说明该公司股票的投资价值越大。

（三）主营业务毛利率

主营业务毛利率是指公司主营业务的销售毛利额与销售净收入的比值，反映了企业主营业务的获利能力和经营管理水平。通常来说，该指标越高，表明公司取得相同营业收入的销售成本越低，销售利润越高，反映出企业的主营业务有更大的获利空间和更强的核心竞争力。

（四）净资产增长率

净资产增长率是指高新技术企业本期净资产增加额与期初净资产总额的比值，反映了公司资本规模扩张的速度，是衡量企业资本积累能力和成长状况的重要指标。考虑到企业融资的目的不仅是为了获取更多的利润，更为重要的是利用筹集的资金来研发创新、扩大生产。因此，从公司长远发展角度出发将高新技术企业的成长能力纳入融资效率的产出指标显然更为系统全面。净资产增长率体现了企业资本的积累情况，该指标越高，说明高新技术企业成长潜力越大，持续发展、应付风险的能力越强；若该指标为负值，说明企业资本正在受到侵蚀，应予以充分重视。

（五）主营业务收入增长率

主营业务收入增长率是指企业本期主营业务收入增加额与期初主营业务收入的比值，是衡量高新技术企业主营业务拓展状况、公司成长所处阶段的重要指标。一般来说，如果企业主营业务收入增长率超过10%，说明高新技术企业主营业务处于快速成长期，发展前景良好；如果主营业务收入增长率在5%-10%之间，说明高新技术企业业务拓展处于稳定阶段，需要着手开发新产品扩大市场占有率；如果主营业务收入增长率低于5%，说明高新技术企业主营业务正面临收入滑坡的危险，很难维持原有市场份额。

（六）总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期内的营业收入与平均资产总额的比值，反映了公司融资后的资产运营能力，是判断高新技术企业对融入资金利用效率和管理质量高低的重要指标，因而对企业融资效率有较大影响。一般来说，总资产周转率越高则公司的资金周转速度越快，表明高新技术企业资产管理能力较强，运用资产进行经营投资的效率较高，从而能为企业创造更多的价值；若该指标数值较低，说明企业资产管理质量较差，资金投入使用后的运营效果欠佳。

（七）技术资产比率

技术资产比率体现了企业专利技术、知识产权、研发成果增长变动的财务特征，根据高新技术行业技术创新性强的特点选取其作为融资效率的产出指标，可以用来衡量所融入的资金对企业研发能力的影响，其中技术资产主要是指企业无形资产中的专利权、非专利技术等。作为高新技术型企业，高新技术企业在技术研发的初始阶段就需要持续投入大量的资金，这些投入的资金在研发成功后，会以企业新增技术资产的形态呈现。因此，本文认为技术资产比率能够从高新技术企业融资促进其研发创新能力提高的角度反映融资效率的高低。

【参考文献】

[1]韩盼盼.我国民营农副食品上市公司融资效率影响因素研究[D].镇江:江苏大学,2016:40-42.

作者:付兴 郑绍钰 张文鹏 单位:国防大学联合勤务学院研究生大队