中小企业资本结构优化策略范文

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［摘要］

资本结构理论是现代企业财务理论研究的重要内容，而研究资本结构的目的无非是使企业价值达到最大化。本文基于机会窗口理论，以现实生活中最简单的售票问题为话题引入点，对国内中小企业现实状况进行研究分析，并提出优化建议，以使中小企业的价值向最大化靠拢。

［关键词］

资本结构；机会窗口理论；企业价值；中小企业.

随着改革开放的不断深入，我国中小企业如同雨后春笋一样大量涌现，它们作为经济市场化的产物，为我国社会主义市场的建设和发展做出了巨大的贡献。但是，中小企业自身存在的问题需要我们来解决。本文从机会窗口理论与资本结构的关系为切入点，分析我国中小企业的现实状况，探寻优化我国中小企业资本结构的策略。

1机会窗口理论与资本结构的关系

资本结构的定义是指公司资金来源于何处、股权债权的结构及两者之间的关系，包括广义的资本结构和狭义的资本结构。本文的论述是从狭义的资本结构理论入手，分析企业资本结构对中小企业公司价值的影响，从而达到企业价值最大化。资本结构理论中的机会窗口理论，是指企业重点关注市场效率对资本结构的影响，并根据效率问题选择最佳资本结构。机会窗口理论要求公司在进行融资时，要充分考虑资本市场上权益资本和债权资本相对价值的变化，对融资方式和融资时机做出灵活变动。该理论认为公司的管理层是理性的，而股票市场却处于非理性状态，股票市场往往对企业价值产生错误的定价，由此对公司投资融资行为产生重要的影响。机会窗口理论关注的就是市场效率对资本结构的影响。机会窗口理论与资本结构的关系密切相关，它着眼于效率的角度，认为资本结构受制于效率的大小和市场的有效程度。因此，把机会窗口理论应用于优化我国中小企业的资本结构，是十分有必要的。

2中小企业资本结构的现状分析

机会窗口理论中的效率问题和信息不对称的问题比较抽象，故可以用现实生活中汽车站购票的例子来解释机会窗口理论。基于这一最基本的常识，我们把对这种现象归纳出来的原理运用到企业资本结构当中。

2．1资本结构中权益资本与债务资本失衡机会窗口的原理是，在排队买票时，一群理性行为人会自动分组，即在每个售货窗口都有排队买票的消费者。出现的极端情况是，所有的旅客都在同一窗口下等待买票，当然，这在现实生活中是不会存在的。我们把除此之外的现象进行分析，得出的就是机会窗口理论下的一个结论。回归到企业的融资决策，也是如此简单。另一方面，中小企业的长期负债水平很低，没有长期资金的支持，企业就不能持久发展，长期借款比例较小，导致长期发展需要的资金只有依靠短期的负债来弥补，加大了企业的财务风险。

2.2资产负债率偏低理论上讲，旅客自动分组排队买票，一方面方便了自己，另一方面也极大地提高了售票的效率。同样，作为企业而言，自有资金和借入资金应保持在一个良好的比例上，这样才能充分发挥债务的抵税效应和债务的财务杠杆效应，中小企业中，融资结构出现严重的失衡，债务融资所占的比重太小。中国的中小企业背道而驰，把首选的融资投向于股权融资。

2．3资本市场发展先天不足，无法为中小企业提供足够的债权融资先回到售票问题，汽车站售票窗口建设中存在先天性的问题，在开工建设时，只建设了少数几个售票窗口，而这远远不能满足广大旅客的需求。这一缺陷与旅客无关，同样的情形是，随着我国改革开放的步伐不断加快，资本市场逐渐趋于完善，但是先天留下来的毛病却很难改变。

3中小企业资本结构优化对策

中小企业的角色相当于机会窗口的使用者，每个中小企业都相当于机会窗口的一分子，只有让所有的分子都活跃起来，市场的效用才能发挥到最大，才能充分发挥我国社会主义市场的优势。

3．1中小企业要提高自身素质，增强债权融资能力关于如何增强自身竞争力，是中小企业顺利融资的决定性因素。首要方面是，中小企业应着力建设现代企业制度。目前，我国大多中小企业的管理模式是家族式的，产权不明晰，责任不明确，政企不分开，严重影响中小企业的发展。

3．2建立中小企业战略联盟通过战略联盟的方式，企业之间相互持有对方股份，在合适的时机，将债权转化为股权，或者将股权转化为债权，以充分利用债务利息抵税带来的好处，避开税务较多的窘境。企业资本结构优化中比较困难的一点就是难以提供符合要求的担保品，许多企业都是只顾自己发展，争取自己的利益。

3．3结合产品生命周期理论改变资本结构根据产品生命周期理论，市场在逐渐发展，产品在逐渐走向标准化。企业的经营风险由高变低，为了企业健康地发展，也为了把总体风险保持在适度水平，中小企业应逐步减小股权资本所占比重，加大债务资本的比重，充分利用债务利息的抵税效应所带来的好处。

主要参考文献

［1］姚江红．从企业资本结构理论谈企业适度负债［J］．西安翻译学院学报，2013（9）．

［2］白金枝．成本视角下企业最优资本结构研究［J］．经济研究，2013（3）．

［3］谢嘉琦．对于不同企业资本结构的研究［J］．中国乡镇企业会计，2013（2）．

［4］干胜道．财务理论研究［M］．大连：东北财经大学出版社，2011．

作者：赵勇 郭建芳 单位：东北财经大学 会计学院